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7月11日，银华基金养老金投资管理部投资副总监、基金经理贾鹏在“银华基金2023年下半年策略会”中表示，今年上半年，股票市场表现偏弱且结构分化明显，纯债和转债类资产表现较好，但预期下半年，随着经济复苏及风险偏好温和修复，居民超额储蓄释放将加快，股票资产表现有望超越纯债和转债类资产。

贾鹏认为，可以从消费、成长和低估值三大方向中发掘下半年的结构性机会。一是与出行相关的板块尤为可期。目前，消费板块整体股价较低，待经济预期改善后，将会有较好表现。当下居民暑期出行意愿较强，尤其是夏令营等暑假出游需求修复，预计将带动出行行业显著升温；酒店、景区及交通运输等相关板块的表现也值得期待。此外，医药和白酒板块也存在机会。医药板块中跌幅较多的医疗设备、白酒板块中的中低端酒类，以及经济快速增长区域的酒类公司股票，均值得关注。

二是成长方向中，AI主题或是市场主线之一。今年上半年，成长风格分化剧烈，AI相关的TMT板块超额收益显著，传统新能源、半导体、军工等板块表现稍弱。未来半年到一年，AI相关的TMT板块热度或将延续，但寻找优质标的的难度会随股价上涨而增加。下半年AI主题可能会从海外逻辑转向国内逻辑，特别是国内相关产业管理办法有望在年内出台，国内相关应用类公司的投资机会将逐步显现。其中，细分行业龙头公司及出版等估值较低的AI相关行业值得重点关注。此外，随着成长风格在下半年走向均衡，估值较低的成长板块如新能源等，也存在一些收益机会。

三是低估值方向中，拥有独特经营或成本优势、分红水平较好的公司可以长期关注。下半年，可以从Alpha型的低估值股票中寻找机遇。具体来讲，这类标的自身经营更为稳健、能穿越周期并带来一定增长，比如交通运输、公用事业等行业中具备经营或成本优势的公司。其中，分红收益率较好且估值较低的股票值得长期持有，在未来两三年都可能成为优质标的。

整体来看，上半年随着经济政策逐渐显现作用，下半年经济或将延续温和修复，预计整体优于上半年。贾鹏表示，至少在未来一个季度内，资本市场将处于风险偏好的温和修复中，权益类资产有望带来相对可预期的正收益，债券类资产有望贡献较为稳定的票息收益。

“在此背景下，‘固收+’产品也将在市场波动中继续成为投资者的优质选择，尤其是在债券收益率下行一段时间后，适当将一定的资产转移到‘固收+’产品，有利于提升资产配置的稳定性。”贾鹏说。

贾鹏表示，“在投资上，我们更注重资产配置，追求超额收益，通过持续追踪资产估值和宏观经济，适时调整组合配置；并借助股票均衡投资和债券信用风险管理，力争控制产品净值波动。”

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