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事件：

公司发布2023 年一季报，2023Q1 实现营业收入5.28 亿元，同比+23.49%，环比+5.89%；归母净利润7172.67 万元，同比+35.63%，环比-1.20%；扣非归母净利润6663.29 万元，同比+44.75%，环比+22.41%，业绩符合预期。

公司点评：

一季度营收稳健增长，净利润同比增长35.63%。2023 年一季度，随着公司下游行业需求逐渐复苏，公司新接订单增长，营业收入稳健增长，同比+23.49%，归母净利润同比增长35.63%，归母净利润增速高于营业收入，主要系公司收到政府补助增加。2023Q1 公司经营性现金流净额442.33 万元，同比-71.17%，主要系2023 年一季度到期的部分应收票据已于2022 年贴现。

控费效果显著，净利率同比提升。2023Q1 公司毛利率26.15%，同比-1.04pcts，环比-1.04pcts；2023Q1 公司净利率13.59%，同比+1.21pcts，环比-0.98pcts，2023Q1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别6.15%/1.98%/4.25%/0.43% ， 同比-1.82/+0.14/+0.68/+0.40pcts，我们判断销售费用率下降主要系公司完善了经销商年度奖励政策，带来销售服务费用下降；研发费用率上升主要系公司重视研发创新，研发投入持续增加。

专注研发创新，完善销售布局打开下游市场空间。公司专注于数控机床领域的研发创新，持续扩大优势产品的产能，不断加快新产品的开发速度，每年制定新产品开发计划和关键技术研究计划，并建立研发投入核算体系，为产品研发和技术突破提供保障。公司目前已建立了一支高素质、高效率、经验丰富的技术研发队伍，截至2022 年底，公司总研发人员187 人，占员工总数的16.18%。同时，公司不断提升自身技术实力和品牌效应，采取经销为主直销为辅的销售模式，按照区域及规模配置销售人员，加大营销网点布局及销售团队建设力度，在重点区域提高公司数控机床的份额，扩大市场覆盖范围。

维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司产能扩张以及产品高端化带来均价提升，我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为3.47/4.48/5.47 亿元，公司目前股价（2023/05/04）对应2023/24/25 年PE 分别为22、17、14X，维持买入评级。

风险提示：宏观经济波动的风险、下游行业需求波动的风险、核心零部件进口依赖的风险、产能扩张进度不及预期的风险。

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